本篇摩根想讓你知道的是
  • 1八月貿易戰火再起,短線衝擊市場投資氣氛,卻也提供投資人進場機會。
  • 2自1980年以來,聯準會首次降息後,資產雖隨經濟興衰而表現分歧,但主要債券普遍都能繳出正報酬,高收益債於經濟減速時表現居冠。
  • 3面對全球降息大潮來襲,投資人持續追求收益,高收益債可為後續資金布局重點。

美中貿易戰火越燒越旺,雙方你來我往互不相讓,使得投資人情緒跟著七上八下,面對全球貿易戰緊張氣氛瞬間升級,全球金融資產價格也跟著坐雲霄飛車,向來用來衡量恐慌水準的VIX指數在暌違近三個月後,八月初(8/5)一舉突破20的恐慌水位,本周一(8/12)再度突破21,單日上升17%,反映投資緊張氣氛。 (資料來源:Bloomberg)。

受到市場近期修正影響,不少投資人擔心現在進場可能會住「套房」。然而,現階段市場其實不乏投資利多,特別是全球主要央行態度偏寬鬆,除了美國聯準會7月底宣布「預防性降息」外,包括泰國、印度、印尼、南韓、巴西等新興國家也陸續啟動降息。加上全球經濟數據放緩,預期歐洲央行及日本央行也有機會重啟寬鬆。

僅7月以來即有超過14家央行降息,顯示全球央行貨幣政策已轉向寬鬆,這也意味著降息大潮正席捲全球,預計這波資金行情不僅可舒緩企業資金成本壓力,同時對全球風險性資產也有挹注效果。

目前現金回報偏低,市場對於中長線通膨以及利率的預期仍舊偏低,低利環境將令投資人下半年持續尋找收益。既擔心風險又想追求收益,債券自然脫穎而出。綜觀全球主要券種最新殖利率,美國高收益債券到期收益率高達6.3%(資料來源:摩根資產管理2019年第三季Guide to the Markets),高殖利率優勢顯而易見,更能滿足投資人對收益的渴求。

畢竟美國聯準會這次降息是十年來首見,太遙遠的歷史容易被遺忘,趁此機會,我們回顧1980年以來,美國聯準會首次降息後三個月各主要資產平均表現,儘管資產價格隨著降息後經濟動能強弱而表現分歧,但主要債券普遍都能繳出正報酬。尤其當美國ISM製造業指數低於50(意謂景氣放緩),則降息後,債券表現多優於股票,其中,又以高收益債券表現又最為突出,以平均漲幅4.3%奪冠;反之若降息後經濟加速成長,則股票表現將較為突出。

歷史並非為獲利保證,但因時間夠長且可能再次重現,因此值得參考。儘管近期市場調整在短線上對投資人來說相當痛苦,但這同時也為投資人開啟一個進場契機,低接部分先前價格漲高但在市場修正後價值轉趨合理的標的。

♦自1980年來,美國聯準會首次降息後三個月(經濟減速或成長加速時)各主要資產平均表 現

資料來源:2019年第三季「Guide to the Markets –Asia」。
單位:%。最新資料:截至2019年6月30日。
註1:資產表現為1980年起緊接聯準會利率變動前一日至聯準會利率變動後三個月的平均當地貨幣總報酬。所示指數為:彭博巴克萊美國國庫券指數–1至3個月期國庫券(現金),數據始於1991年;美國聯準會名目廣泛貿易加權指數(美元);標準普爾500指數(美國股票),數據始於1988年;MSCI綜合亞太(日本除外)指數(亞洲股票),數據始於1988年;MSCI新興市場指數(新興市場股票),數據始於1988年;彭博巴克萊美國綜合債券指數(美國綜合債券);彭博巴克萊美國綜合信貸高收益公司債指數(高收益債券),數據始於1995年;摩根新興市場債券全球指數(新興市場債券),數據始於1994年。過去的表現並非目前及未來績效的可靠指標。

註2:當過往三個月平均美國供應管理協會ISM製造業採購經理人指數(PMI)高於(低於)50時,則表示在某個聯準會政策週期成長加速(減速)。

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